风投真的喜欢白人男性创始人吗?

Entrepreneurs work on their projects at Nailab, a Kenyan firm that supports technology startups, Credit: iStock/monkeybusinessimages在一项关于投资者偏见的研究中,研究人员发现,女性从潜在投资者那里得到正面回答的频率比男性高8%

Ilya a . Strebulaev教授创业公司融资课程的六年时间里,他听到学生们有一个共同的担忧:硅谷投资者歧视女性和有色人种。

斯坦福大学商学院(Stanford Graduate School of Business)金融学教授斯特雷布拉耶夫(Strebulaev)遇到过很多轶事来支持这一假设。经常被引用的统计数据似乎也表明了性别偏见:2017年,男性创办的公司每投资1美元,就能获得35美元。而美国风险投资家中只有不到10%是女性。

然而,没有一项实地研究证明,初创企业的投资者青睐白人男性。因此,斯特布拉耶夫开始在现实世界中检验传统智慧。

研究人员发出了8万封虚构的电子邮件,比如这封,向潜在投资者兜售虚假的初创公司。

斯特雷布拉耶夫和他的前学生、英属哥伦比亚大学(University of British Columbia)金融学教授威尔·戈尔纳尔(Will Gornall)一起,向2.8万名风险投资家和天使投资人发送了8万封电子邮件,向他们兜售虚假初创公司,邮件的署名都注明了性别和种族。实地实验的结果出人意料:女性和亚洲名字听起来像亚洲名字的企业家得到的感兴趣的回复率高于他们假定的男性或白人同行。

“我们惊讶地发现,在投资渠道的初始阶段,女性和亚洲企业家受到了偏爱,”斯特雷布拉耶夫表示。“这并不意味着对他们没有歧视——我们知道管道漏水,但我们不知道在哪里。”

欺骗投资者

完成这项实验并不容易。首先,Strebulaev和他的合作者要求斯坦福大学和英属哥伦比亚大学的学生从提供有前途的产品或服务的虚假创业公司中创建电子邮件宣传,不要与现有公司重叠太紧密。来自专业投资者的反馈帮助研究人员选择了能源、医疗保健和信息技术等行业的50个强有力的推介。研究人员证实,这些公司的名字都是独一无二的,并为每个公司创建了一个基本的网站(所有公司都处于“非常早期的阶段”,这一事实可以解释缺乏细节的原因)。

接下来,研究人员发明了200名创始人,他们都是美国著名大学的研究生。对于名字,他们从1995年美国最常见的1000个婴儿名字开始,剔除了性别模糊的名字,比如泰勒(Taylor)和亚历克西斯(Alexis),以及听起来像是西班牙语或犹太语的名字,比如玛丽亚(Maria)或亚历山德拉(Alexandra)。至于姓氏,他们选取了2010年美国人口普查中最常见的姓氏,这些姓氏主要与白人或亚洲人有关。他们随机配对这些名字,创造出代表所有排列组合的四重奏,如亚当·詹森、亚当·刘、詹妮弗·詹森和詹妮弗·刘。在线搜索确保没有真正的同名学生就读于同一所大学。

我们惊讶地发现,在投资渠道的初始阶段,女性和亚洲企业家受到了偏爱。这并不意味着对他们没有歧视——我们知道管道漏水,但我们不知道在哪里。Ilya Strebulaev

在2018年10月和11月的两周半时间里,教授们随机调整了发送者的名字,然后向关注美国初创企业的投资者发送了8万个冷推介信。超过3000人收到了感兴趣的回复,如提议的会议、电话或索取更多信息的请求。女性收到感兴趣回复的频率比男性高8%,亚裔企业家收到感兴趣回复的频率比白人企业家高6%。

为什么偏差?

这项研究本身无法解释,为什么投资者略倾向于白人和亚洲企业家的推介。Strebulaev说有两种可能的解释:一种是投资者对不同企业家群体的不同能力和机会的看法做出了反应。

“比方说,投资者认为亚洲人和女性进入研究生课程、创办初创企业都更加困难,并认为他们更不愿承担风险。投资者可能会认为,只有当这些人的想法更好时,他们才会成为创始人。

另一种可能的解释是,一些投资者偏爱女性或亚洲创始人,或许是因为她们来自同一个群体,或者是为了支持代表性不足的企业家。值得注意的是,这项研究发生在“我也是”(MeToo)在硅谷及其他地方被揭露的高潮时期。“如果我们在五年前做这个研究,或者甚至是一年前,结果可能会有所不同,”Strebulaev说。

需要更多的研究

Strebulaev强调,他的研究只是证明,歧视并没有阻碍女性和亚洲企业家在创业初期的发展。他写道:“考虑到现实世界投资中存在的巨大性别失衡,解读我们研究结果的一种方式是,对女性创业者的偏见在初次介绍之后就显现出来,或许是在面对面的会议期间。”

例如,2014年的一项研究要求受试者从创业公司的两个视频推介中进行选择,随机分配男性或女性讲解员。68%的参与者选择资助由男性声音推销的公司,尽管推销的声音是一样的。

Strebulaev说,他正在计划另一项现实世界的研究,进一步研究投资渠道的歧视问题。这些细节都是最高机密,以免任何投资者听到风声。可以肯定地说,不久之后,他的研究团队将会带来更多的惊喜。

新闻旨在传播有益信息,英文原版地址:https://www.gsb.stanford.edu/insights/do-vcs-really-favor-white-male-founders

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